【机械*陈显帆】起重机销量同比持续高增长,推土机、压路机销量同比略下滑

新闻动态 | 2018-09-26 07:22

机械行业

机械设备:

起重机销量同比持续高增长,

推土机、压路机销量同比略下滑   

事件:2018 年 8 月汽车起重机销售 2697 台,同比+60%,环比-8%,1-8 月累计同比+71%;推土机销售 422 台,同比-6%,环比-12%,1-8 月累计同比+32%;装载机销售 8362 台,同比+21%,环比-4%,1-8 月累计同比+32%;压路机销售 1257 台,同比-8%,环比-9%,1-8 月累计同比+12%。 

投资要点

汽车起重机单月同比+60%,看好基建发力+环保趋严+全球布局拉长景气周期:8 月汽车起重机销售 2697 台,同比+60%持续高增长,环比-8%。1-8 月汽车起重机累计销售 22238 台,同比+71%。从品牌来看,龙头徐州重型本月汽车起重机销量 1238 台,环比-10%,同比+45%增速减缓,单月市占率 46%;三一、中联紧随其后,分别以 638 台、603 台的销量位列第二第三,三一销量同比持续高增长。施工工序滞后使得起重机增速相对挖掘机呈现出一定的后周期属性,挖掘机维持增长的背景下,起重机械旺盛需求有望延续。同时,2017 年海外起重机械企业业绩下滑趋势明显,国产起重机龙头不断完善全球布局,未来有望在海外市场获取进一步的优势。工程机械下半年排产情况良好,近期国家政策放松,以交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快,下半年基建投资有望迎来反弹, 全年来看,预计基建投资同比增长 8%。此外,排放标准迭代加速旧车淘汰,新机补量再增需求,有望拉长工程机械行业景气周期。我们预计起重机、泵车需求高增长,起重机缺货将持续到 Q3 末(全年+60%以上)。 

推土机销量同比-6%,山推市占率第一:8 月推土机销量 422 台,同比-6%,环比-12%。1-8 月推土机累计销量 5374 台,累计同比+32%。本月推土机出口 146 台,同比-29%大幅下滑,环比-3%,占比小幅上升至35%。重点企业中,山推以销量 265 台位列第一,单月市占率维持 63%;柳工、宣工、山工分别实现销售 37 台、33 台、31 台,以 9%、8%、7%的市占率紧随其后;此外,彭浦销量同比持续大幅上涨,较去年同期增长 400%,上升势头强劲。从销售区域来看,安徽、山东、湖北是推土机需求大省;东部、中部、西部市占率分别为 20%、27%、18%,东西部市占率下滑,中部市占率小幅上升。 

装载机销量同比增速放缓,出口占比 22%保持稳定:8 月份装载机销量8362 台(不含小装),同比+21%,环比-4%。1-8 月装载机累计销量 69288台,累计同比+32%。本月装载机出口 1819 台,同比+31%,出口销量占比 22%基本维持稳定。分地区看,山东、河南、安徽是装载机需求大省;东部、中部、西部地区的销量分别为 2311、1849、2383 台,市占率 28%、22%、29%,各区域市占率较为稳定。 

压路机销量同比下滑,徐工市占率第一:8 月压路机销量 1257 台,同比-8%,环比-9%,1-8 月压路机累计销售 13837 台,累计同比增加 12%。8 月压路机出口 215 台,同比+19%,占比 17%。重点企业中,龙头徐工压路机销量 325 台,同比-22%,单月市占率 26%稳居首位;其次是三一、柳工,分别实现销售 126 台、102 台。从销售区域看,广西、河南、江苏是需求大省;东部、中部、西部地区市占率分别为 29%、22%、32%,基本保持稳定。

投资建议:继续首推龙头【三一重工】:1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。其余推荐【恒立液压】:中国液压行业龙头,拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注徐工机械、柳工、中国龙工、中联重科。 

风险提示:一带一路实施低于预期;固定资产和房地产投资低于预期。

(分析师  陈显帆  周尔双)

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